马来西亚主要零售产业信托 Pavilion REIT（股票代号：PAVREIT）近期公布了2025年第一季度（截至3月31日）财报。整体表现持续向好，不仅核心购物商场保持强劲表现，管理层也积极扩展资产组合，为投资者带来稳定的收益预期与成长前景。
一、2025年第一季度业绩亮点
Pavilion REIT 在本季录得以下关键表现：
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总收入为 2亿2800万令吉，同比增长 4.4%。
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**净物业收入（Net Property Income, NPI）**为 1亿4300万令吉，比去年同期增加超过 700万令吉，增长 5%。
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税前盈利达 9000万令吉，同比增长 8.7%。
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**每单位可分派收益（Distributable Income per Unit）**达 2.68仙，比去年同期提升 0.2仙。
从整体数字来看，Pavilion REIT 的收入与盈利能力稳中有升，显示零售业务复苏态势良好。
二、核心资产表现稳定
Pavilion REIT 的资产组合目前以零售商场为主，表现亮眼：
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Pavilion Kuala Lumpur（Pavilion KL） 仍为最主要的收入来源，地处黄金地段，稳定带来租金收入。
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Pavilion Bukit Jalil 本季收入增长高达 35%，反映商场经营持续改善，租户扩展与人流回升明显。
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Elite Pavilion Mall 的净收入也同比增长 18.2%。
整体零售组合的出租率维持在高位，反映出 Pavilion REIT 在租户管理、品牌吸引力与购物体验方面的竞争优势。
三、战略资产拓展：引入酒店业务
2024年下半年，Pavilion REIT 完成了对两项酒店资产的收购：
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Pavilion Hotel Kuala Lumpur
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Banyan Tree Kuala Lumpur
总值达 4亿8000万令吉。这项收购标志着 Pavilion REIT 迈向“零售+酒店”混合型资产结构，未来除了依赖购物中心租金，也将受惠于旅游和商务活动复苏带来的住宿收益。
虽然酒店业务短期内贡献不大，但从长期来看，收入结构的多元化将有助于分散风险，提升整体收益弹性。
四、财务状况与派息政策
Pavilion REIT 在本季度继续维持良好财务纪律：
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资产负债率约为 37.5%，处于REIT行业合理水平。
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平均借贷成本为 4.8%，仍在可控范围之内。
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派息率维持高水准，公司继续将100%可分派收入回馈给投资者。
以目前估算，Pavilion REIT 的年化派息率约在 5.5% 至 5.7% 之间，成为保守型投资者关注的热门REIT之一。
五、未来展望：稳健增长可期
展望未来，Pavilion REIT 的表现具备以下几个增长驱动力：
| 增长因素 | 说明 | |||||||
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| 商场租金复苏 | 随着消费市场改善，核心商场租金谈判具备上调空间。 | |||||||
| 游客回流趋势明显 | 政府推动旅游业复苏，带动市区消费人流与酒店入住率。 | |||||||
| 酒店资产逐步贡献收益 | 新收购的酒店将于未来几个季度开始产生明显现金流。 | |||||||
| 混合资产结构降低风险 | 零售+酒店组合提升抗经济波动能力，有助长期收益稳定。 |